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注册制刷屏!5大核心解读!证监会上交所齐出手:科创板大动作曝光

新闻来源:信本www.xbzxjt.com 阅读:12032 发布时间:2018-11-10
科创板+注册制刷屏了! 

11月5日,首届中国国际进口博览会在上海开幕。国家主席习近平出席开幕式并发表题为《共建创新包容的开放型世界经济》的主旨演讲。

习近平宣布,为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用,我们决定,增设中国上海自由贸易试验区的新片区;在上海证券交易所设立科创板并试点注册制;支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。

下午,证监会与上交所均发布答记者问,对科创板、注册制进行了进一步的诠释。

证监会称,将指导上交所针对创新企业的特点,在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资,分享创新企业发展成果。

上交所称,下一步,将在中国证监会的统一部署下,依据国家有关法律法规和政策,制订工作方案、各项规则以及配套制度,完成相关技术系统开发工作,积极稳妥推进科创板和注册制试点在上海证券交易所顺利落地。

究竟啥是科创板?将对A股市场有何影响?投资者如何参与?针对这些疑问,我们整理了5大解读。


解读一:
什么是科创板?

科创板这个词在市场上并不陌生。

在2015年的时候,上海股权托管交易中心曾推出“科技创新板”,全名叫做“科技创新企业股份转让系统”,这个“科创板”成立时的初衷,属于初创期、成长期的科技型、创新型企业都适合在此挂牌。

另外,海南也有“科创板”,由海南股权交易中心启动。

所以说,今天新出的科创板,是跟之前的概念有所不同。在上交所设立科创板是首提。

上交所称,科创板是独立于现有主板市场的新设板块,并在该板块内进行注册制试点。

新时代证券首席经济学家潘向东表示,科创板是对其他板块的补充和完善,相比功能类似的新三板,科创板服务重点是尚未进入成熟期但具有成长潜力的创新型中小企业。这部分企业在资本市场不容易融资获得资金,设立科创板完善了现有资本市场制度。另外,科创板上市公司和投资者的门槛比较灵活,这可以增加科创板以及整个资本市场的活力。

解读二:
哪些企业可以上科创板?

对于科创板未来可能的企业定位,中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖认为,科创板将主要是针对那些对我国未来经济竞争力具有重要影响的创新企业,不仅是一些高科技企业,也包括新型消费产业、文化创业产业等企业,这些产业的发展壮大对我国经济可持续发展以及向创新驱动转变同样具有战略意义,同时这些企业也往往被当前的上市制度排除在门槛之外。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为,试点注册制科创板定位的企业群体应该是亟需较大规模上市融资或者亟需证明自身价值的科技创新类企业。这些企业可能尚未达到核准制的公开市场发行上市要求,但是相对小众的新三板难以满足其对于融资量和流动性的要求。

具体来看,潘向东认为,一是科技型企业,包括国家级高新技术企业、小巨人企业、小火炬企业或经过权威认证的科技型企业等;二是创新型企业,包括新技术、新产业、新业态、新模式等新经济类型的独角兽企业,以及包括新型智能制造、互联网金融等新型服务业态;三是个性化企业,在企业取得突破性技术进步或行业领先的核心技术时,对企业不在设置净利润、盈利能力等财务指标限制,对企业的财务指标设置的组合例如“收入增长率+经营性现金流”等要求,标准大大低于新三板的财务组合要求。科创板重点针对技术上处于市场顶尖,但是对于市场规模、成熟度还处于刚刚起步的战略新兴产业,与主板、创业板和新三板形成错位发展。

解读三:
是否会和其他板块形成竞争关系?

“科创板的成立,与其它板块存在一定程度的竞争关系,但更多的是互补关系。”卞永祖也认为,首先,科创板将与其它板块差异化发展,它将主要是针对我国战略新兴产业规划中所包含的高科技创新企业,以及随着经济转型和业态变化不断涌现出的新型产业,这些新产业往往具有发展速度快、股权结构复杂以及盈利不确定等特点,它的上市规则也将不同,上市后对于它们的监管和信息透明度要求也会不同,并不是所有企业都适合在创新板上市。其次,由于科创板与国际先进规则更加一致,随着市场的开放,不排除将会吸引国外优秀企业在科创板上市融资,进一步拓宽我国资本市场的深度和广度。

潘向东认为,科创板作为我国多层次资本市场的重要组成部分,与新三板一样同属于场外OTC市场,科创板与主板、创业板、新三板同属于我国多层次资本市场体系中一部分,随着科创板成立和注册制试点落地,几个市场之间既相互补充,又有所竞争。

潘向东说,科创板不同于其他几个板块,主要针对尚未进入成熟期但具有成长潜力、且符合战略新兴产业发展方向及科技型、创新型特征中小和初创型企业;可见,科创板可以成为我国发展新业态、新模式、新产业、新技术等新经济和战略新兴产业的重要场所,率先试点注册制,为未来我国主板市场与国际接轨提供经验借鉴,与场内市场主板和创业板形成重要补充。

解读四:
是否会设立投资者门槛?

证监会表示,将指导上交所针对创新企业的特点,在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资,分享创新企业发展成果。

潘向东预计,科创板投资门槛比新三板低,与多层次资本市场间可以形成对接机制,一旦企业成熟,企业从场外OTC市场转板场内市场,条件较为成熟,转板更为便捷,正好弥补了新三板转板难题和我国目前新经济中小企业融资难题,从而通过完善多层次资本市场来为科技型和创新型中小企业进行投融资服务,推动我国经济向高质量发展阶段转变。

解读五:
对A股有啥影响?

对于试点注册制,中泰证券首席经济学家李迅雷直言,“现在是一个很合适的时机。”

他指出,现在推行注册制,符合进一步改革开放的承诺。另外,目前市场的估值中枢处于历史低位,注册制推出对市场的冲击相对较小。“总之,注册制迟早都要推,晚来不如早来。对目前A股市场的总体冲击有限,但对中小创还是会有影响。”

如是金融研究院首席研究员朱振鑫点评科创板:

对宏观经济:利好。扩大直接融资,刺激科技创新,利好实体经济。创业板九年四万亿市值,科创板条件更宽松,这对面临资本寒冬的实体经济来说是个好事。

对A股市场:分化。高规格的重大改革,过去几年由于地方以及各部门的利益冲突一直没搞成,现在顶层直接推动,对市场长期发展肯定是好事,但短期来看,注册制开闸,市场可能担心拉低市场估值。尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空,同类标的在科创板可以更便捷的上市,已有标的稀缺性当然会下降。试想,如果750亿估值的今日头条能在科创板上市,你会怎么选择?

对拟上市企业:利好。试点注册制,上市更便利,门槛更低,时间更快,独角兽不用背井离乡了。比如,今日头条是不是可以留住了?

对投资者:分化。对存量投资者可能会有短期冲击,但对增量投资者来说是利好,以前投不到BATJ,以后在科创板可能投到,毕竟TMD们还有好多没上市。

对VC/PE:利好。主板市场上不去,海外市场太拥挤,这里将提供一个新退出渠道,对于度过资本寒冬不失为一个好消息。

对新三板:利空,不过优质的新三板公司多了个转板渠道,也不失为一件好事。

国金证券首席策略分析师李立峰表示:将在上海证券交易所设计科创板并试点注册制,也就意味着后续“垃圾股、壳公司”炒作价值的终结,资本市场将更加有效,公司优胜劣汰,有助于价值投资,科创板设在上交所,将助力上海打造“全国科技创新中心”。

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